KKR在中国的投资偏好

　　11月中旬，在广东湛江召开的粤海饲料、KKR、中广投资战略合作新闻发布会上，粤海饲料对外宣布引进战略投资1亿美元（约合6.4亿元人民币）。这是著名私募股权投资基金KKR继现代牧业、亚洲牧业、中粮肉食、圣农发展之后，再次投资中国农业企业。

　　对KKR在中国的投资项目进行综合分析可以发现，KKR在中国的投资偏爱农业，更具体地说，是偏爱规模化养殖业上游企业。

　　从投资标的的行业分布来看，包括金融、能源、汽车、环保、服装、医疗、建材、农业等，其中对农业企业的投资达到了5家，而对其他行业的投资基本上只有一两家，可见KKR对中国农业格外关注，而所投资的农业企业，全部是规模化养殖业上游企业。

　　现代牧业成立于2005年9月，是一家专门从事奶牛养殖和牛奶生产的企业，2010年11月在香港联交所上市。半年报显示，截至2015年6月30日，现代牧业有24个牧场及一个在建牧场，饲养奶牛19.7833万头，是中国最大的乳牛养殖公司及最大的原奶生产商。

　　中粮肉食是中粮集团旗下集畜禽肉生产、深加工、配送、分销以及肉类产品进出口于一体的全产业链肉食产品企业。

　　亚洲牧业的公开资料较少，据了解，这是一家肉牛养殖企业。圣农发展是中国目前规模最大的专业从事白羽鸡饲养、屠宰加工和鸡肉销售的企业。

　　粤海饲料是一家以水产饲料、水产种苗、添加剂预混料、水产生物制剂、水产品养殖为主营业务的企业。

　　5家农业企业的主营业务分别与规模化养牛、养猪、养鸡、养鱼虾有关。

　　KKR投资养殖业的逻辑

　　KKR的多名高管在多个场合均表示过对中国食品安全问题的特别关注。

　　KKR全球合伙人、亚太地区私募投资联席主管兼大中华区CEO刘海峰曾经表示，KKR在中国最早关注的是金融和大消费，后来更关注食品安全、医疗、环保及A股战略性投资等领域。KKR对中国食品安全相关产业很有兴趣，历史上美、欧、日等发达国家和地区都经历过食品安全危机，有很多教训和经验。

　　KKR董事兼亚洲区管理合伙人约瑟夫·贝说：“食品安全，在人口密集的中国并非可有可无，而是必需品。KKR专注于通过提高生产标准来提高食品安全。”

　　对于如何解决食品安全问题，KKR有他们的逻辑，刘海峰就投资现代牧业接受采访时曾经表示：“我们认为，如果不改变乳品上游即奶源的生产和供给模式，即便有相关法律法规，也无法保证下游的产品安全达标。从某种意义上看，其实投资本身就是提供一种解决方案，无论是针对社会问题还是经济问题。投资现代化牧场，就是试图找到一种模式，满足中国消费者对安全食品的诉求。”

　　刘海峰认为，只有对养殖端实现控制，才能保证食品安全：“现代牧业是对大牧场、集中养殖模式的尝试，这种全产业链控制的模式，也是后来我们看好中粮肉食、圣农发展的原因。而这种模式已是在美国等发达国家印证过的。圣农发展也是如此，它是中国唯一一家大规模全产业链肉鸡生产企业。”

　　关于投资粤海饲料，刘海峰说：“我们过去几年在食品安全方面做了不少投资，我们觉得中国老百姓缺的不是食品，而是高质量的食品。在对整个行业进行梳理的过程中，我们看到了水产这一块儿，水产饲料是保证食品安全非常重要的一环。”

　　食品安全是当下中国的重要议题，从政府层面到普通民众，从未如此关注食品安全，其中必然蕴藏着巨大的投资机会。相对于种植业，养殖业具有更高的利润空间。而且在KKR看来，相对于传统散养，现代化大规模集中养殖更能保证供给安全，这正是KKR屡屡出手规模化养殖业的原因。

　　由此可见，KKR是从食品安全的角度出发，结合利润空间，选择投资规模化养殖上游企业。在具体的企业选择上，除了圣农发展之外，KKR选择的都是处于成长期的尚未上市的企业，通过改善企业经营，提升企业价值，协助企业上市，实现成功退出。

　　KKR在选择企业时，还特别重视管理团队，在谈到为什么选择粤海时，KKR全球合伙人、大中华区主管华裕能表示：“选择与粤海合作，主要是看好郑石轩董事长的领导能力及团队、稳定优质的产品与口碑，还有就是看好中国饲料行业。KKR关注与重视食品安全问题，饲料行业市场巨大，而目前整个行业还相对分散，有许多小的饲料企业无法达到基本的食品安全和环保要求。这既是行业的挑战，也是巨大的机会。”

　　王远华

　　【KKR】

　　KKR成立于1976年，被认为是PE（私募股权投资）行业的鼻祖，在全球私募投资行业保持了多项纪录。KKR自2006年进入中国，根据其官方网站公布的合作伙伴信息，除了现代牧业、亚洲牧业、中粮肉食、圣农发展、粤海饲料五家农业企业，自2009年至2012年，KKR还投资了为中小企业提供融资服务的远东宏信、酒行连锁企业华致酒行等。另据公开的报道，KKR还投资了天瑞水泥、中信环境技术、劲霸电池、南孚电池、百丽鞋业和恒安国际等企业。